Analysis of Aggregate Herding Behavior in the Capital Market: Evidence from Indonesia and Singapore

Abstract

The high uncertainty in the capital market due to some crises that hit the world over the last few decades has the potential to cause herding behaviour in the aggregate capital market, both in developed and emerging capital markets. The main objective of this study is to detect the existence of herding behaviour, including asymmetric herding and global factor drives (oil prices and fed fund rates) on aggregate herding behaviour in the Indonesian and Singapore capital markets during the period Jan 2015 to December 2020. This study employs a cross-sectional dispersion approach to achieve study goals. Research findings denote aggregate herding behaviour occurs only in the Singapore capital market, while in Indonesia no herding behaviour is detected. Asymmetric herding testing for both capital markets revealed no herding tendency in up and down-market conditions. This condition implies that low volatility cannot ensure the absence of aggregate herding behaviour. Global factors have proven to significantly drive herding behaviour in the Singapore capital market, while in Indonesia it is only the oil price. The findings of this study will provide information that policymakers can use to maintain capital market stability in both countries.Vysoká nejistota na kapitálovém trhu v důsledku některých krizí, které zasáhly svět v posledních několika desetiletích, má potenciál způsobit stádovité chování na souhrnném kapitálovém trhu, a to jak na rozvinutých, tak na rozvíjejících se kapitálových trzích. Hlavním cílem této studie je odhalit existenci stádního chování, včetně asymetrického stáda a globálních faktorů (ceny ropy a sazby krmných fondů) na agregátním stádním chování na indonéských a singapurských kapitálových trzích v období od ledna 2015 do prosince 2020. Tato studie využívá k dosažení studijních cílů přístup průřezového rozptylu. Výsledky výzkumu naznačují, že k celkovému stádnímu chování dochází pouze na singapurském kapitálovém trhu, zatímco v Indonésii není žádné stádní chování zjištěno. Asymetrické testování stáda pro oba kapitálové trhy neodhalilo žádnou tendenci stáda za podmínek na trhu nahoru a dolů. Tato podmínka znamená, že nízká volatilita nemůže zajistit absenci agregovaného stádního chování. Ukázalo se, že na singapurském kapitálovém trhu významně ovlivňují chování stáda, zatímco v Indonésii je to pouze cena ropy. Závěry této studie poskytnou informace, které mohou tvůrci politik využít k udržení stability kapitálového trhu v obou zemích.